會議室中，幾位金融專家已經意識到了問題的嚴重性。 保險公司的領導雖然依據是一臉懵懂，但是從專家的表情，便能夠感覺到，李衛東說的是一件很嚴重的事情。 如果隻是次級貸款斷供率升高的那百分之幾，對於美國那龐大的經濟體量而言，不過是毛毛雨而已, 無非就是銀行受點損失，貸款人信用降低而已。 美國光是3億美金規模以上的銀行，就有兩千多家，資產超過十九萬億美金，斷供損失的那點錢，均攤到十九萬億美金的資產上, 不過是九牛一毛而已。 cds的違約則要嚴重的多，主要是套娃套的太大了，也使得cds違約所產生的金融風險幾何倍的放大。 但即便是這樣，cds違約也就是造成區域性性的金融問題，頂多類似於2000年互聯網泡沫那種情況，以美國的經濟體量也能撐得住。 然而再加上cdo的話，那就是全麵性的金融風險了，對於美國的整個金融體係都是一場核打擊，引發全球性的金融危機絕對不是危言聳聽。 cdo的全程是擔保債務憑證，就是把所有可能的現金流打包在一起，並且進行重新包裝，再以產品的形式投放到市場的憑證。 這個現金流可以是債券、債務、保費、cds等，全都是固定收益產品, 可以預測到未來的收益。也就是說這個cdo，本身就是一種固定收益證券。 你可以把cdo看成是一堆借條，等到借條到期，借款人來還錢，就能得到收益。但是借錢的人到期不還錢耍賴皮, 那麼就會產生損失。 cdo這個東西本身是冇有問題的，把各種各樣的現金流分拆再打包，就相當於是分散投資, 降低了風險。 但是負責將現金流拆分打包的人，卻有問題，再好的金融產品，也架不住華爾街的金融機構玩騷操作啊！ 最初的cdo裡麵，都是一些比較優質的現金流，也就是都能兌現的借條。 但是優質現金流就那麼多，賣著賣著就不夠賣的了，於是金融機構就開始往cdo裡麵，摻雜一些不那麼優質的現金流。比如次級貸款所產生的mbs和cds這種高風險產品。 這相當於好產品和壞產品搭著***如你買一箱好蘋果，得順便買一個爛梨。 再到後來，金融機構發現，我手裡的爛梨有些多，好蘋果有些少，於是乾脆就提高爛梨的比例，你買一箱好蘋果，就得買一箱的爛梨。 但是顧客也不是傻子，我買一箱蘋果, 有一個爛梨，尚且可以接受。可是一箱蘋果裡，一半都是爛梨, 這我肯定不乾了，傻子纔會買呢！ 於是華爾街的金融機構又進行了一波騷操作，那就是在分拆重組產品的時候，儘可能的做的複雜一些，讓顧客搞不懂我這裡麵到底有多少好蘋果，有多少爛梨。 之前說過，cds這種東西就是給保險賣保險，然後不斷的套娃，而這種套娃的模式，就非常適合在分拆重組的時候進行騷操作。 比如銀行貸出了100萬的次級貸款，然後去找保險公司買cds，搞了個合同1號，保險公司再找其他保險公司，給合同1號買保險，搞了個合同2號。 以此類推，最終這100萬次級貸款，套娃套出了10份合同，分彆是合同1號到合同10號。 金融機構就把合同1號到合同10號，分拆成100份，然後挑10份打包在一起組成cdo，拿到市場上出售。 而當投資者看到這份cdo，總得瞭解裡麵都有什麼東西吧，於是從裡麵挑出一份合同，發現是合同10號。 合同10號是針對合同9號的保險，買家想要知道合同10號裡麵是什麼，就得去看合同9號，而想要知道合同9號是啥，又得去找合同8號。以此類推，最終找到合同1號，纔會發現，原來是那100萬次級貸款的保險。 然後買家又從cdo裡麵抽出另一份cds合同，可能是另一個套娃的合同10號，然後他再去找另一個套娃的合同9號，再以此類推，又經曆了一個麻煩的過程。 華爾街金融機構的騷操作就是，把一大堆套娃的合同10號，塞進cdo裡麵，這樣買家根本就不可能查清楚，cdo裡麵到底是什麼東西。 有經濟學家這種cdo比喻成開盲盒，但實際上這東西比開盲盒還狠。 盲盒這東西，也隻是你開之前不知道裡麵是什麼，當你把盲盒打開以後，裡麵有什麼東西一目瞭然。 然而被華爾街包裝過的cdo，不光你買之前不知道裡麵是什麼東西，就算你買了之後打開一看，你也不知道裡麵是什麼東西。 而由於cds的套娃實在是套的太多了，所以有些時候，負責對cds進行拆分重組的金融機構，自己都搞不清楚我這個cdo裡麵賣的是什麼東西！ 無論經濟學還是社會學，這都是很難想象的事情。你一個賣東西，不知道自己賣的是什麼，而且這東西還賣了幾十萬億美金！ 這種稀裡糊塗的金融產品，怎麼可能冇有巨大的金融風險，一旦引爆，也難關全球經濟跟著吃瓜落。 華爾街的騷操作，最後弄的自己都搞不清楚，自己賣的cdo裡有什麼東西，投資者就更搞不懂了，而這也就產生了另一個問題： 作為投資者，我都不知道自己投資的社什麼玩意兒，那我該怎麼選擇產品？市麵上有那麼多cdo，我該投資哪一款？ 而這個時候，專業的評級機構就有用武之地了。 投資者雖然不知道那些cdo裡麵都有什麼東西，但是可以去看cdo的信用評級，評級高的，那肯定就是信用好的產品，評級低的肯定就是信用差的產品。 這就像是我們平日裡看電影和電視劇，你不知道這部電影好不好看，又不想開坑踩雷，那就看一看這部電影的某瓣評分。 一看某瓣評分9分，那肯定是部好電影，完全就敢於入坑了，甚至會覺得錯過的話很可惜。即便是壓根冇看懂電影講的什麼，也會本能的覺得這是一部牛比的電影。 若是一看某瓣評分2分，那就肯定是一部爛片，看都不想看，即便是看了，也是帶著批判的眼光去看，儘可能的在電影裡麵挑毛病。 電影的評分，幫助觀影者挑選了電影，而美國的信用評級機構就是幫投資者挑選了要投資的產品。 投資者要購買一款cdo產品，雖然他搞不懂裡麵都是些什麼東西，但是當他看到標準普爾對這款cdo的評級是aa級時，就會覺得這是一款信用還不錯的產品，值得去投資。 而當他看到標準普爾給這款產品的評級僅僅為c級時，這時候投資者就會知道，這款產品的信用比較一般，投資的話要麵臨比較大的違約風險。 在理論上，信用評級也冇有問題，但這一切的前提，都是建立在評級機構專業和公平的基礎上。 問題就是無論是標普，還是穆迪，都是商業機構，人家是指望著評級吃飯的！ 如果評級機構給cdo一個比較低的評級，那麼他們就失去了這個客戶。 結果就是，進入到2007年以後，無論是標準普爾，還是穆迪，對於美國cdo產品的評級，從來冇有低於過a級！ 也就是說，某一款cdo產品，裡麵可能都是次貸有關的cds，不光是有一堆套娃，而且這些套娃都即將麵臨違約，真要是評級的話可能連b級都評不上，結果標普和穆迪卻給了人家a的評級。 當投資者看到這個a的評級，也就上當購買了。 這就像是某瓣評分非常高的一部電影，結果你看過以後發現拍的是什麼爛玩意兒！然後恍然明白過來，那麼高的分數肯定是花錢刷上來的。 投資者購買cdo產品也是如此，隻不過當他們醒悟的時候，已經血本無歸了。 李衛東在一開始的時候，就點名了美國評分機構對於cdo過高的評分，此時再聯想到華爾街對cdo的那一套騷操作，有一定金融知識的人立馬就明白過來，這等於是評分機構和金融機構合夥坑投資人的錢。 對於冇有在華爾街待過的人而言，這種騷操作的確有些太不可思議了，這哪是在從事金融，簡直就是在詐騙！ 更何況中國的金融監管力度要嚴格的多，作為保險公司，你可以這不賠那不賠，但你絕對要正視上級的監管。 果不其然，一位保險公司的領導馬上說道：“這樣做的話不是在騙人麼！美國的監管機構難道就不管麼！” “他們還真不會管！” 這次回答的不是李衛東，而是陳愛思。 作為曾經的華爾街黑武士，陳愛思對於美國的金融監管力度是門兒清的，他當然很清楚，美國的金融監管機構的監管是多麼的不作為。 李衛東則順著陳愛思的話說道：“如果美國的金融監管機構有所作為的話，早在次級貸款市場的層麵上，就已經開始監管了！ 從整體金融層麵上看，次貸市場的低門檻和無序放貸、大量的次級房貸的mbc、次級房貸cds的無限套娃，這些都隻能算是孕育好了一枚炸彈。 最終這些高風險的金融產品形成了一個cdo，就等於是給炸彈拉扯出了一根引線。而評級機構的過高評級，則點燃了這根引線。 但這並不是最可怕的，隻要在引線燃儘之前，澆一盆水滅掉，那麼危機也能解除，而能澆水的人，就是美國的金融監管機構。 可他們卻完全無所作為，任由引線慢慢的燃燒，最終燒到了炸彈那裡，結果自然就是炸彈爆炸。而現在，這跟引線已經燒了大半了，距離炸彈爆炸的時間也就不遠了。” 旁邊的隋主任也幫襯著說道；“李董事長，我差不多是聽明白了，我來從頭敘述一般，你聽聽我說的對不對。 由於美國銀行在融資過程中使用了大規模的貸款，所以他們承受不了太高的斷供率，而美國的次級房貸斷供率正在上升，即將超過銀行所能承受的範圍。 一旦銀行承受不住，次級貸款市場就會崩盤，到時候就會聯動與次級房貸市場有關的mbc和cds，而mbc和cds出現違約，又會聯動相關的cdo。 cdo出現違約的話，就會聯動整個美國的金融體係。美國的金融體係出現問題，又會影響全球的金融，引發全球性的金融危機，是這個意思吧？” 李衛東點了點頭：“金融層麵是這個意思，與此同時還要考慮經濟層麵的問題。次級貸款市場崩盤，大量的房屋斷供，美國的房地產市場也會萎縮，與房地產相關的產業同樣會受到很大的影響。 同時房屋斷供會降低購房者的信用評級，從而影響到正常的消費，房地產市場的萎縮，同也會影響到消費，多方麵的聯動之下，整個消費市場都會出現問題，這會影響到美國的經濟。 美國是世界上最大的消費市場，美國的不暢，全球都會跟著遭殃，到時候全球的經濟都會出現一定的衰退。再加上之前所說的金融危機，雙重打擊之下，很可能會爆發一場全球性的經濟危機。 而全球性的經濟危機，也會引起很多的連鎖反應，比如某些高負債的國家會發生債務危機、經濟危機所引發的貨幣貶值會推高能源價格、還有就是成本所引發的供應轉移。” 談到了全球性的經濟危機，在座的人再也無法保持冷靜，大家的表情全都顯得嚴肅起來。 終於，為首的一位領導發話道：“李董事長，聽君一席話，勝讀十年書啊，今天你給我們上的這一課，可真是讓我們受益匪淺啊！” “我隻是瞎分析一通，在幾位專家麵前獻醜了。”李衛東馬上謙虛的說道。 那位領導則接著道：“李董事長，你今天的這一堂課的內容，我們也得消化一番，要不咱們今天的就到這裡？” “也好，各位領導都是貴人事忙，能抽出寶貴時間，聽我在這裡嘮叨，我已經是很榮幸了。那麼我就先告辭了。”李衛東馬上說道， 李衛東也知道接下來的時間，保險公司的內部會討論他今天所說的這些內容。 “我去送送李董事長。”隋主任起身說道。 隋主任將李衛東送出了會議室，而其他人卻依舊坐在原地，冇有挪窩。 估摸著李衛東已經走遠了，為首的那位領導纔開口問道：“魏總監，你覺得李衛東說的這些，有可能發生麼？” “他說的這些，已經在發生了。”魏總監默默的點了點頭，接著說道：“單純從金融專業的角度將，是極有可能向著李衛東所說的那種情況發展的。” “也就是真的有金融危機，甚至是經濟危機？”對方馬上問道。 “可能性是有的。”魏總監接著說道：“但是有一點可以確定，有關美國房地產的所有投資，要立刻撤出，我們在美國金融市場上的其他投資，也應該重新審慎，這樣至少可以避免損失。” 葉教授在旁邊補充道：“除此之外，我還建議，我們跟美國投資銀行的業務往來，也應該進行收縮，30倍的槓桿啊，風險實在是太大了，美國的那些投資銀行敢賭，莪們可賭不來，不如趁早收回資金！” 幾位保險公司領導紛紛點頭，這些人還是比較害怕投資風險的，倒不是怕虧錢，主要是怕丟官。要是因為美國次貸危機的事情而損失一大筆錢的話，在座的當中，指不定就有背鍋俠要被降職了。 然而華爾街黑武士陳愛思卻開口說道：“我有不同的看法，我認為現在這個時候，完全冇有必要撤資，既然美國的次級房貸市場要出現問題，我們為什麼不趁此機會做空呢，到時候肯定能大賺一筆啊！” “做空次級房貸市場？怎麼做空？這又不是股票，還有漲有跌。無論是mbs、cds還是cdo，都是固定收益的。”葉教授開口問。 “葉教授，我留意到，最近一段時間，華爾街就有一種cds，專門針對mbs的信用違約互換。我們也可以用同一種手段啊！”陳愛思開口說道。 “還有這種東西？”葉教授有些吃驚的張了張嘴，隨後有些氣惱的說道：“當年我離開華爾街的時候，他們好歹還有些底線，怎麼現在連這種底線都冇有了！” 華爾街並不缺少金融才俊，當然會有很多人已經看出次貸危機的隱患，而以華爾街的尿性，肯定會有人藉此做空大賺一筆。 但是當時的華爾街並冇有做空次級貸款的產品，於是有位大聰明就琢磨著，既然冇有現成的做空產品，那我就自己想辦法做一個唄。 這個大聰明就找了高盛，說我想定製一個信用違約互換，也就是cds，針對的對象便是次級房貸的mbs債券。如果mbs債券出現違約的話，那麼高盛就要賠給我一筆錢。 高盛心說，怕不是哪來了個傻子吧！既然你願意送錢，高升便欣然答應了。 而這個大聰明也冇有隻擼高盛一家的羊毛，像是摩根士丹利、德意誌銀行、花旗銀行等，挨個擼了一遍羊毛。 這位大聰明就是“次貸先知”邁克爾-巴裡，也是電影《大空頭》裡麵的原型。 …… 隋主任的聲音從手機中響起：“李董事長，我們公司已經答應了你十五億美金的融資，這可是個大喜事，你得請我吃飯啊！” 李衛東長出一口氣，看來次貸危機這個資訊，還是很有價值的，至少在保險公司的高層看來，這個訊息值十五億美金的融資。 隨後李衛東開口答應道：“冇問題，你挑地方，山珍海味，想吃啥就吃啥！” 李衛東心中暗道，十五億美金的融資都搞定了，彆說是吃山珍海味，都能弄隻大熊貓來讓你舔兩口，當然隻是舔兩口，舔完了還得把大熊貓送回動物園。 “要不就吃燒烤吧，我知道一家店，那腰子烤的，特彆好吃！”隋主任看起來很喜歡這種騷氣蓬勃的東西。 兩人約好飯局地點，李衛東剛掛了電話，另一部手機就響起來。 “喂，董事長，收購捷豹路虎的事情出問題了。福特公司剛剛發來通知，說工人反對這次的收購案！”